蘇寧雲商發佈2017年三季報,公司三季度營收同比增長36.95%
公司前三季度實現營收1318.82億元,同比增長26.98%,實現歸母凈利潤6.72億元,同比增長321.23%。其中第三季度實現營收481.36億元,同比增長36.95%,實現歸母凈利潤3.80億元,同比增長308.41%。公司三季度營收超市場預期。同時公司預計2017年歸母凈利潤變動區間為8.72-9.72億元,同比增長23.75%至37.95%。
連鎖門店/易購直營店經營良好,並推出零售雲平臺/蘇寧小店等新業態
公司三季度新開、改造雲店68傢,報告期內連鎖門店可比店面銷售同比增長4.39%。蘇寧易購直營店經營效益穩步提升,可比店面收入同比增長35.27%。此外報告期內公司拓展新業態,通過零售雲平臺向小B商戶輸出供應鏈能力和商品零售能力,截至9月30日公司零售雲平臺加盟店4傢;同時推進建設服務社區的蘇寧小店,截止9月30日共有蘇寧小店16傢。
實施積極市場競爭策略並優化服務體驗,三季度線上GMV增速超60%
三季度公司繼續實施積極的價格競爭策略搶占市場,同時優化服務體驗,帶動線上GMV及用戶數快速增長。報告期內公司線上平臺實體商品交易總規模為807.25億元(含稅,下同),同比增長55.64%,其中三季度為306.86億元,同比增長60.58%;線上平臺自營商品收入為662.33億元,同比增長65.54%,其中三季度為248.68億元,同比增長72.94%。活躍用戶數方面,三季度蘇寧易購APP日均活躍用戶數同比增長83.2%。台中月子中心推薦
金融物流業務快速發展,天天快遞重點拓展高附加值業務及新服務產品
報告期內公司金融與物流業務保持快速發展,蘇寧金融總體交易規模實現同比增長174%;蘇寧物流社會化業務營業收入(不含天天快遞)同比增長144.83%。同時公司持續推進天天快遞整合,重點圍繞高附加值業務以及新服務產品進行拓展,推進逆向物流如接入菜鳥裹裹、同城配送等業務,有效結合蘇寧、菜鳥的資源優勢以形成差異化服務能力。
運營費用率同比下降1.54%,O2O規模效應逐步體現
由於公司營收保持快速增長,同時受益於租金、人員等費用相對固定、O2O模式下物流運營效率提升、人效提高等因素,報告期內公司運營費用率同比下降1.54%,公司O2O模式的規模效應得到進一步體現。
公司基本面環比改善趨勢得到再台中產後照護介紹台中坐月子中心推薦確認,繼續推薦
三季度的靚麗業績進一步驗證瞭公司強勁的復蘇趨勢,我們根據公司三季度表現微調盈利預測(此前2017-2019年為8.78/22.40/32.13億元)。線上零售業務參照京東(2017年約1倍PS)給予一定折價即0.5-0.8倍PS(2017年,下同);線下零售業務參照15%-20%業績增速給予15倍PE;金融業務參照蘇寧金服上輪增資估值給予21倍PS;物流業務按倉儲價值估算約180億元;疊加公司持有阿裡巴巴股權市值(2017.10.30)約308億元,合計市值約1578-1812億台中產後護理中心推薦元,目前市值仍存在較大低估,繼續推薦。
風險提示:行業競爭加劇台中產後護理;線上業務發展低於預期。
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